Javier Milei a été élu président de l’Argentine en grande partie en raison de son projet de dollariser l’économie et de faire disparaître le peso. A priori, la décision peut paraître paradoxale compte tenu du patriotisme avéré des Argentins. La monnaie nationale n’est-elle pas censée être un des attributs les plus puissants de la souveraineté ? Pourquoi alors la faire disparaître et s’en remettre à une monnaie étrangère ?
En réalité, l’adhésion des Argentins au projet de dollarisation intégrale n’est pas surprenante. Tout d’abord, les Argentins sont habitués à utiliser le dollar. L’économie est déjà largement dollarisée depuis longtemps, l’hyperinflation ne faisant qu’accentuer la défiance des Argentins envers leur monnaie domestique.
Ensuite, les Argentins se souviennent de l’échec de la loi de convertibilité, adoptée en 1991 : à l’époque, une nouvelle monnaie argentine, censée être intégralement garantie par des réserves en devises, avait été mise en circulation, à travers un « currency board » [en français une « caisse d’émission », indexant la valeur de cette monnaie sur le dollar], pour sortir déjà à l’époque d’un épisode d’hyperinflation.
Désemparés face à l’incapacité des autorités monétaires à garantir la stabilité monétaire, les Argentins se sont donc laissé séduire par la solution ultime, celle de la dollarisation intégrale. Le discours de Milei a d’autant plus remporté l’adhésion des Argentins qu’il a présenté la dollarisation, non pas comme une réforme purement économique, mais comme un pilier de son programme antisystème destiné à faire table rase de ses adversaires politiques. Le peso argentin incarne, selon Milei, ce qu’il y a de plus exécrable dans l’héritage des élites qu’il combat. Le peso, n’étant rien d’autre que la « monnaie de la caste », il convient donc de s’en débarrasser !
Casser l’hyperinflation
Si la démarche de justification de la dollarisation paraît subtile et a de toute évidence convaincu une majorité des Argentins, les avantages attendus de la dollarisation intégrale sont très largement surestimés par Milei et ses équipes.
Une première erreur consiste à croire que la dollarisation va générer la stabilité monétaire sans sacrifice. Certes la dollarisation permettrait de casser l’hyperinflation, comme dans la plupart des pays qui ont fait ce choix. Mais pas nécessairement une forte inflation, car les facteurs qui en sont à son origine sont multiples. Croire encore que c’est uniquement l’utilisation abusive de la planche à billets par la banque centrale qui entraîne une forte hausse des prix, c’est méconnaître les ressorts de l’inflation mis en évidence par les économistes.
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